บทความโดย : ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร นักลงทุนแบบเน้นคุณค่า ( Value Investor) ชั้นแนวหน้า
เวลาที่จะซื้อหุ้นลงทุนทุกครั้ง (https://www.2008auto.info/index.php/topic=17586.new.html) สิ่งหนึ่งที่ควรจะคิดถึงเสมอก็คือ "จะขายเมื่อไร" แต่ วอเร็น บัฟเฟตต์ กลับบอกว่าเวลาที่เหมาะสมที่สุดก็คือ "ไม่ขายเลย" เขาอยากที่จะถือไว้ "ตลอดชีวิต" แต่ผมคิดว่านั่นเป็นการพูดเพื่อเน้นให้นักลงทุนแบบ VI ถือหุ้นให้ยาวมากที่สุด และหุ้นที่ควรจะซื้อก็คือหุ้นของกิจการที่ยอดเยี่ยมมีความได้เปรียบที่ยั่งยืนและโตต่อเนื่องไปยาวนานที่ผมเรียกว่า "Super Stock" ที่บัฟเฟตต์ชอบลงทุนตั้งแต่เริ่มโด่งดังหลายสิบปีก่อน ตัวอย่างเช่น หุ้นของโค๊กและสินค้าอุปโภคบริโภคจำนวนมากที่บัฟเฟตต์ลงทุนและถือมาจนถึงทุกวันนี้ อย่างไรก็ตาม บางครั้งบัฟเฟตต์ก็ลงทุนในหุ้นแนวอื่นด้วยที่ไม่ใช่ซุปเปอร์สต็อกและในกรณีนั้น เขาก็ไม่ได้ถือยาวตลอดชีวิต เขาขายมันไปเมื่อถึงเวลาที่สมควรจะขาย ตัวอย่างเช่นการซื้อหุ้นปิโตรไชน่า หุ้นน้ำมันยักษ์ใหญ่ของจีน ที่เขาขายทำกำไรมโหฬารในระยะเวลาอันสั้นเมื่อราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นมาก
ส่วนใหญ่แล้วผมเองก็เน้นการลงทุนในหุ้นซุปเปอร์สต็อกและก็มักจะถือหุ้นยาวนานเป็นสิบปีขึ้นไป อย่างไรก็ตาม ในช่วงหลัง ๆ ในตลาดหุ้นไทยซึ่งยังเล็กและมีหุ้นดังกล่าวจำกัดขึ้นทุกที ผมก็หันไปลงทุนในหุ้นแบบอื่นด้วย ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อผมเข้าไปลงทุนในตลาดหุ้นเวียตนามเมื่อ 5-6 ปีก่อน ซึ่งแทบจะไม่มีหุ้นที่จะเข้าข่ายเป็นซุปเปอร์สต็อกหรือผมไม่รู้จักหุ้นแต่ละตัวดีพอ ผมก็จำเป็นที่จะต้องคิดถึงเรื่องการ "ขายหุ้น" ว่าจะทำเมื่อไร แต่ก่อนที่จะไปถึงจุดนั้น มาดูกันว่าหุ้นแต่ละแบบนั้น เราควรจะซื้อและขายเมื่อไร
เริ่มตั้งแต่หุ้นที่มีศักยภาพที่จะเป็นหุ้นซุปเปอร์สต็อกในอีก 10 ปีข้างหน้า วันซื้อก็คือวันที่เรามั่นใจว่ามันกำลังจะเป็นผู้ชนะในอุตสาหกรรมหรือธุรกิจที่ทำอยู่และราคาหุ้นในขณะนั้นยังไม่แพงวัดจาก Market Cap. หรือมูลค่าหุ้นของกิจการ ตัวอย่างชัดเจนสำหรับประเทศที่กำลังพัฒนาก็คือ หุ้นค้าปลีกสมัยใหม่ที่คนในสังคมกำลังเข้ามาใช้บริการแทนที่ร้านค้าดั้งเดิม บริษัทที่จะเป็นผู้ชนะจะสามารถเติบโตไปกับเศรษฐกิจต่อเนื่องยาวนานและโตเป็น 10 เท่าได้ในเวลา 10 ปี วันที่จะขายหุ้นเหล่านี้ก็คือวันที่บริษัท "อิ่มตัว" แล้ว มีคนใช้สินค้าทั้งประเทศแล้ว
หุ้นกลุ่มที่สองที่ผมลงทุนมากพอสมควรก็คือหุ้น "Deep Value" หรืออาจจะเรียกว่าหุ้น "แบกะดิน" คือหุ้นที่ธุรกิจพอไปได้และ "ไม่ตาย" แต่อาจจะไม่โตแล้ว แต่ราคาหุ้นถูกมาก วัดจากค่า PE ปกติที่ต่ำมากและไม่ควรเกิน 10 เท่า และปันผลตอบแทนที่ค่อนข้างมั่นคงในระดับ 4-5% ขึ้นไป หุ้นแบบนี้เมื่อซื้อแล้วผมก็จะถือไปเรื่อย ๆ ตราบที่ยังไม่มีหุ้นหรือหลักทรัพย์อื่นที่น่าสนใจกว่า และจะขายเมื่อราคาหุ้นปรับตัวขึ้นไปจนเต็มหรือเกือบจะเต็มมูลค่าแล้ว ซึ่งทั้งสองกรณีบางทีก็กินเวลานานเหมือนกัน แต่ผมก็มักจะไม่รู้สึกเดือดร้อนมากนักเพราะอย่างน้อยผมก็ได้ "กินปันผล" ที่งดงามไปเรื่อย ๆ
หุ้นกลุ่มที่สามเป็นหุ้น Cyclical ที่มักจะเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีราคาขึ้นลงเป็นรอบ ๆ อาจจะรอบละ 3-7 ปีอะไรทำนองนั้น ตัวอย่างก็เช่น ราคาน้ำมัน ถ่านหิน เหล็ก ปิโตรเคมี ราคาพืชผลการเกษตร ราคาค่าระวางเรือ เป็นต้น เวลาที่ควรจะซื้อหุ้นเหล่านั้นก็คือเวลาที่ราคาสินค้าหรือบริการตกต่ำมากซึ่งก็มักทำให้บริษัทขาดทุน บางครั้งหนักมากและทำให้ราคาหุ้นตกลงมาแทบจะไม่มีค่า แต่ก็ต้องมั่นใจว่าบริษัทสามารถยืนอยู่ได้ ส่วนเวลาขายหุ้นก็คือเวลาที่สินค้าปรับตัวขึ้นรุนแรงและน่าจะมีความต่อเนื่องไปอีกนานพอสมควร ในช่วงเวลาแบบนั้น ราคาหุ้นก็จะปรับตัวขึ้นโดดเด่นและสูงขึ้นเรื่อย ๆ โดยเฉพาะเมื่อกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นสูงมาก บางทีทำให้ค่า PE เหลือแค่ไม่เกิน 5-6 เท่าก็มี และนั่นก็คือเวลาขายหุ้น อย่าไปคิดว่าหุ้นราคาถูกมากและไม่ยอมขาย
ผมเองเคยซื้อหุ้นแบบวัฎจักรเหมือนกันในช่วงเริ่มต้นเป็น VI ใหม่ ๆ หลังวิกฤติปี 2540 แต่หลังจากนั้นก็แทบจะไม่สนใจเลย เพราะผมคิดว่าบางทีวัฏจักรก็ยาวนานหรือสั้นกว่าปกติ ผมไม่อยากจะต้องรอนานเกินไป เพราะการลงทุนในหุ้นแบบอื่นอาจจะให้ผลตอบแทนที่เร็วกว่า อย่างไรก็ตาม ในช่วงแรกที่เข้าลงทุนในตลาดหุ้นเวียตนาม ผมใช้วิธีเลือกหุ้นโดยอาศัยเกณฑ์แบบ VI ที่คัดเลือกหุ้นที่มีราคาถูกมากโดยไม่สนใจว่าบริษัททำอะไร ซึ่งก็ทำให้ได้หุ้นวัฏจักรติดเข้ามาไม่ต่ำกว่า 10-20 ตัว โดยที่ผมไม่รู้ตัว
หุ้นกลุ่มสุดท้ายก็คือหุ้นที่เฟื่องฟูหรือเติบโตตามสถานะทางเศรษฐกิจของประเทศ พูดง่าย ๆ ก็คือกิจการมีความได้เปรียบในการผลิตสินค้านั้นเมื่อเทียบกับประเทศอื่น เพราะต้นทุนการผลิตโดยเฉพาะค่าแรงที่ต่ำกว่า ดังนั้น กิจการก็จะทำยอดขายและกำไรได้ดีจนกว่าประเทศจะพัฒนาขึ้นและต้นทุนค่าแรงสูงขึ้น ตัวอย่างเช่น ประเทศไทยในช่วง 50 ปีที่แล้ว ธุรกิจหรืออุตสาหกรรมที่เฟื่องฟูก็คือเกษตรกรรมเช่น การค้าข้าว มันสำปะหลังและน้ำตาล เป็นต้น ต่อมาก็เป็นเรื่องของการเลี้ยงกุ้ง ธุรกิจสิ่งทอ มาเป็นอุตสาหกรรมก่อสร้าง อุตสาหกรรมการผลิตเพื่อการส่งออก การบริโภคและการค้าปลีกสมัยใหม่ภายในประเทศ การเงินส่วนบุคคล และเรื่องของโทรคมนาคมและสินค้าและบริการเกี่ยวกับดิจิตอล เป็นต้น โดยที่เวลาซื้อหุ้นก็คือการเริ่มต้นของ "กระแส" ที่ประเทศกำลังเข้าสู่ "ยุค" นั้นในสังคม ส่วนการขายหุ้นก็คือการ "หมดยุค" ของอุตสาหกรรมนั้น ความได้เปรียบในแง่ของการผลิตหรือให้บริการหมดไปเมื่อเทียบกับประเทศหรือสังคมอื่น ผู้คนทั้งคนรุ่นเดิมและโดยเฉพาะคนรุ่นใหม่เลิกใช้เพราะมีของใหม่ที่น่าสนใจหรือดีกว่า
การ "บูม" ของหุ้นเวียตนามในช่วงปีนี้โดยเฉพาะที่นำโดยนักลงทุนส่วนบุคคลรายย่อยเข้ามาซื้อขายหุ้นในตลาดอย่างที่ไม่เคยปรากฎมาก่อนได้ทำให้หุ้นโดยเฉพาะตัวเล็กปรับตัวขึ้นมามาก และนั่นทำให้ผมเริ่มเข้ามาดูพอร์ตหุ้น "ชุดแรก" ของผมที่ประกอบไปด้วยหุ้นตัวเล็กเป็นร้อยตัวที่ผมไม่รู้ว่าทำหรือขายผลิตภัณฑ์อะไรอยู่ หุ้นจำนวนไม่น้อยมีราคาปรับขึ้นไปหลายเท่าในเวลาอันสั้นแค่ปีสองปี บางตัวปรับขึ้นไปถึงเกือบ 10 เท่า ผมเองไม่แน่ใจว่าราคาหุ้นแต่ละตัวนั้นเหมาะสมกับ "พื้นฐาน" ที่แท้จริงไหม เพราะส่วนใหญ่แล้ว Market Cap. ของหุ้นก็ยังไม่เกิน 1,000 ล้านบาทไทยและค่า PE และอื่น ๆ ก็ยังดูไม่แพงเลย อย่างไรก็ตาม ผมเองก็ไม่อยากพลาด "โอกาสขายหุ้น" ที่ผม "ติด" มานานจาก "ความผิดพลาด" ที่รีบเข้าไปซื้อหุ้นเวียตนามเมื่อ 5-6 ปีก่อน
หุ้นที่ผมเริ่มทยอยขายออกไปรอบนี้เพื่อที่จะ "ปรับพอร์ต" ให้กลายเป็นหุ้นตัวใหญ่ที่มีศักยภาพที่จะเป็นหุ้นซุปเปอร์สต็อกในอีก 10 ปีข้างหน้ามีอย่างน้อย 10 ตัว ส่วนใหญ่เป็นหุ้นโภคภัณฑ์ที่ผมคิดว่าถ้าไม่ขายตอนนี้ก็อาจจะหมดโอกาสขายในราคาที่ทำกำไรได้ดีแม้ว่าจะติดหุ้นมาหลายปี
- กลุ่มแรกจำนวน 3-4 ตัว ก็คือหุ้นที่ทำธุรกิจเกี่ยวกับยางพาราซึ่งช่วงนี้ดีขึ้นอานิสงค์จากความต้องการที่สูงขึ้นจากเรื่องของถุงมือยางป้องกันการติดเชื้อโควิด-19 อีกส่วนหนึ่งน่าจะเกี่ยวกับอุตสาหกรรมเช่น ยางรถยนต์ที่อาจจะเป็นที่ต้องการมากขึ้นอานิสงค์จากการฟื้นตัวของยอดขายรถยนต์
- กลุ่มที่สองจำนวน 4-5 ตัว คือหุ้นเกี่ยวกับถ่านหินที่ราคาปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงในช่วงนี้ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเพิ่งเริ่มต้นของการฟื้นตัวที่ยังไม่ส่งผลถึงผลประกอบการ ทำให้ปริมาณการซื้อขายหุ้นในกลุ่มนี้ยังน้อยและทำให้การขายยังไม่สามารถทำได้รวดเร็วแบบยางพารา
- กลุ่มที่สามจำนวน 2-3 ตัว คือหุ้นเกี่ยวกับเหล็กที่ราคาปรับตัวขึ้นไปก่อนหน้านี้ซักระยะหนึ่งแล้วประกอบกับการที่มี Market Cap. ที่ใหญ่กว่ากลุ่มอื่นทำให้สามารถขายได้ค่อนข้างเร็ว
- และสุดท้ายก็คือกลุ่มหุ้นที่กำลังอยู่ในวงจร "ขาขึ้น" ของสถานะเศรษฐกิจของเวียตนาม นั่นก็คือ หุ้นส่งออกสิ่งทอและหุ้นโบรกเกอร์หลักทรัพย์ ซึ่งผมขายออกไปได้ในปริมาณที่สูงและรวดเร็วที่สุด โดยที่ในทั้ง2อุตสาหกรรมนี้ ผมเกรงว่าพอผ่านไประยะหนึ่งเมื่อเศรษฐกิจเวียตนามพัฒนามากขึ้น คู่แข่งจะเต็มไปหมดและการทำยอดขายมากและกำไรดีอาจจะลดลงคล้าย ๆ กับในตลาดหุ้นไทยในอดีต
ทั้งหมดที่ขายไปและกำลังทยอยขายออกไปนั้น ลึก ๆ แล้วผมคิดว่าคงเป็นการ "ขายหมู" หมายความว่า หลังจากขายไปแล้วราคากลับสูงขึ้นไปกว่าเดิม ว่าที่จริงหลายตัวที่ขายไปแล้วก็เป็นอย่างนั้น ผมเองไม่ได้เสียดายอะไร ผมคิดว่าเป็นเรื่องยากที่จะขายได้ในราคาสูงสุดโดยเฉพาะในยามที่หุ้นกลุ่มนั้นยังร้อนแรง ผมยังคิดต่อไปว่า เมื่อขายไปแล้วก็จะต้องรีบนำเงินไปซื้อหุ้นตัวใหม่ในกลุ่มใหม่เช่นที่เป็นซุปเปอร์สต็อกที่ตอนนี้ยังไม่ได้ขึ้นไปมากเท่ากลุ่มโภคภัณฑ์ที่ขายออกไป ดังนั้น ถึงผมจะ "ขายหมู" ไปบ้าง แต่ถ้าผมเอาเงินไปซื้อ "ลูกช้าง" ในราคาต่ำกลับมา ในระยะยาวพอร์ตของผมก็น่าจะดีขึ้น ผมก็ได้แต่หวังว่า "เทศกาล" ขายหมูรอบนี้จะไม่จบลงเร็วเกินไปก่อนที่ผมจะขายได้หมด
бест (http://audiobookkeeper.ru/book/5673)183 (http://cottagenet.ru/plan/825)Bett (http://eyesvision.ru)TREA (http://eyesvisions.com/stories-from-the-clinic-sun-treatment)Sult (http://factoringfee.ru/t/1137179)Dant (http://filmzones.ru/t/933933)Gian (http://gadwall.ru/t/898911)Take (http://gaffertape.ru/t/1101841)Mika (http://gageboard.ru/t/1094528)Ngai (http://gagrule.ru/t/853474)Пати (http://gallduct.ru/t/1162220)Jack (http://galvanometric.ru/t/946773)Mich (http://gangforeman.ru/t/1070228)Tesc (http://gangwayplatform.ru/t/1481178)текс (http://garbagechute.ru/t/1144157)Tesc (http://gardeningleave.ru/t/1027772)Инди (http://gascautery.ru/t/1144040)Мицк (http://gashbucket.ru/t/830946)пред (http://gasreturn.ru/t/1144172)XVII (http://gatedsweep.ru/t/837966)Люби (http://gaugemodel.ru/t/1161617)Repo (http://gaussianfilter.ru/t/1208421)Гуре (http://gearpitchdiameter.ru/t/949490)
Tesc (http://geartreating.ru/t/928383)Tesc (http://generalizedanalysis.ru/t/922979)Кэнд (http://generalprovisions.ru/t/947199)свид (http://geophysicalprobe.ru/t/854780)фило (http://geriatricnurse.ru/t/938294)Begi (http://getintoaflap.ru/t/924462)Jaso (http://getthebounce.ru/t/767814)Phil (http://habeascorpus.ru/t/1088156)Mell (http://habituate.ru/t/1091062)авто (http://hackedbolt.ru/t/835212)Dyna (http://hackworker.ru/t/1125181)Goin (http://hadronicannihilation.ru/t/1102253)Воро (http://haemagglutinin.ru/t/1095716)Коро (http://hailsquall.ru/t/812980)Муль (http://hairysphere.ru/t/851634)Иллю (http://halforderfringe.ru/t/811839)наро (http://halfsiblings.ru/t/854566)Губч (http://hallofresidence.ru/t/811610)Rein (http://haltstate.ru/t/863185)Fash (http://handcoding.ru/t/1027428)Smar (http://handportedhead.ru/t/1142891)(191 (http://handradar.ru/t/810664)Simo (http://handsfreetelephone.ru/t/844253)
Wrig (http://hangonpart.ru/t/907365)Була (http://haphazardwinding.ru/t/751244)серт (http://hardalloyteeth.ru/t/567093)Зайц (http://hardasiron.ru/t/568260)Эдел (http://hardenedconcrete.ru/t/809613)юсти (http://harmonicinteraction.ru/t/855019)Каса (http://hartlaubgoose.ru/t/675858)Рыба (http://hatchholddown.ru/t/808773)Рикл (http://haveafinetime.ru/t/1009968)Нови (http://hazardousatmosphere.ru/t/831711)Моро (http://headregulator.ru/t/1345178)ELEG (http://heartofgold.ru/t/1547283)НИГо (http://heatageingresistance.ru/t/805890)Tran (http://heatinggas.ru/t/1189215)Троя (http://heavydutymetalcutting.ru/t/1182338)анвт (http://jacketedwall.ru/t/654937)Over (http://japanesecedar.ru/t/637836)Арсе (http://jibtypecrane.ru/t/775668)Jack (http://jobabandonment.ru/t/639171)Chri (http://jobstress.ru/t/664659)преп (http://jogformation.ru/t/795535)ткан (http://jointcapsule.ru/t/1147396)9003 (http://jointsealingmaterial.ru/t/1147719)
Rosa (http://journallubricator.ru/t/1067411)ткан (http://juicecatcher.ru/t/1147392)Pali (http://junctionofchannels.ru/t/1180218)ELEG (http://justiciablehomicide.ru/t/1181729)Circ (http://juxtapositiontwin.ru/t/1183086)Pali (http://kaposidisease.ru/t/1179873)Sela (http://keepagoodoffing.ru/t/1180953)Balt (http://keepsmthinhand.ru/t/638639)Орке (http://kentishglory.ru/t/1182956)Adio (http://kerbweight.ru/t/1179715)Zone (http://kerrrotation.ru/t/608749)Rond (http://keymanassurance.ru/t/610910)Niki (http://keyserum.ru/t/1180742)газе (http://kickplate.ru/t/893368)чита (http://killthefattedcalf.ru/t/1208215)Juli (http://kilowattsecond.ru/t/781509)Mari (http://kingweakfish.ru/t/889676)сило (http://kinozones.ru/film/5673)Jame (http://kleinbottle.ru/t/742671)негл (http://kneejoint.ru/t/853669)Гонч (http://knifesethouse.ru/t/1256439)XVII (http://knockonatom.ru/t/767938)Пиме (http://knowledgestate.ru/t/854291)
Гуре (http://kondoferromagnet.ru/t/1239834)LAPI (http://labeledgraph.ru/t/1194432)Brig (http://laborracket.ru/t/1100242)авто (http://labourearnings.ru/t/1466578)Айва (http://labourleasing.ru/t/1245287)Zone (http://laburnumtree.ru/t/1190448)сере (http://lacingcourse.ru/t/1188721)Happ (http://lacrimalpoint.ru/t/1188374)Zone (http://lactogenicfactor.ru/t/1186705)Zone (http://lacunarycoefficient.ru/t/1193307)Zone (http://ladletreatediron.ru/t/1191803)Zone (http://laggingload.ru/t/1190111)Zone (http://laissezaller.ru/t/1191740)Zone (http://lambdatransition.ru/t/1191796)Zone (http://laminatedmaterial.ru/t/1193328)3005 (http://lammasshoot.ru/t/1184034)Zone (http://lamphouse.ru/t/1184939)Zone (http://lancecorporal.ru/t/1184874)Zone (http://lancingdie.ru/t/1186305)зака (http://landingdoor.ru/t/1188492)кара (http://landmarksensor.ru/t/1184642)Zone (http://landreform.ru/t/1186779)Zone (http://landuseratio.ru/t/1185099)
Zone (http://languagelaboratory.ru/t/1190903)19ам (http://largeheart.ru/shop/1163462)Чудо (http://lasercalibration.ru/shop/1536984)FLAS (http://laserlens.ru/lase_zakaz/1377)надп (http://laserpulse.ru/shop/591506)сини (http://laterevent.ru/shop/1179216)Elec (http://latrinesergeant.ru/shop/453058)Inte (http://layabout.ru/shop/600343)Моро (http://leadcoating.ru/shop/1037794)Acti (http://leadingfirm.ru/shop/333967)раст (http://learningcurve.ru/shop/577046)Zama (http://leaveword.ru/shop/1025918)вкус (http://machinesensible.ru/shop/445880)6151 (http://magneticequator.ru/shop/669905)5610 (http://magnetotelluricfield.ru/shop/575620)MONA (http://mailinghouse.ru/shop/270270)авто (http://majorconcern.ru/shop/788249)Бонд (http://mammasdarling.ru/shop/788626)ARAG (http://managerialstaff.ru/shop/612985)Turn (http://manipulatinghand.ru/shop/1175251)Logi (http://manualchoke.ru/shop/1175305)попа (http://medinfobooks.ru/book/2315)trac (http://mp3lists.ru/item/5673)
Hoja (http://nameresolution.ru/shop/1151443)Modu (http://naphtheneseries.ru/shop/575408)инст (http://narrowmouthed.ru/shop/462353)инст (http://nationalcensus.ru/shop/1056363)Нови (http://naturalfunctor.ru/shop/577045)язык (http://navelseed.ru/shop/103762)2882 (http://neatplaster.ru/shop/456247)Sale (http://necroticcaries.ru/shop/185453)Wind (http://negativefibration.ru/shop/640213)Smar (http://neighbouringrights.ru/shop/652102)Gius (http://objectmodule.ru/shop/471273)ProW (http://observationballoon.ru/shop/97421)штан (http://obstructivepatent.ru/shop/457869)Theo (http://oceanmining.ru/shop/397605)Adva (http://octupolephonon.ru/shop/571313)Прав (http://offlinesystem.ru/shop/150038)Сере (http://offsetholder.ru/shop/204294)ЛитР (http://olibanumresinoid.ru/shop/204108)выра (http://onesticket.ru/shop/582405)Феок (http://packedspheres.ru/shop/584425)Смаг (http://pagingterminal.ru/shop/688132)Emil (http://palatinebones.ru/shop/685708)ЛитР (http://palmberry.ru/shop/690364)
Sass (http://papercoating.ru/shop/585463)файл (http://paraconvexgroup.ru/shop/691166)Сама (http://parasolmonoplane.ru/shop/1172766)Холг (http://parkingbrake.ru/shop/1172768)чита (http://partfamily.ru/shop/1178204)пром (http://partialmajorant.ru/shop/1174973)Тушк (http://quadrupleworm.ru/shop/1543922)Fred (http://qualitybooster.ru/shop/1543625)Vita (http://quasimoney.ru/shop/597906)стат (http://quenchedspark.ru/shop/852734)груп (http://quodrecuperet.ru/shop/1077076)Влад (http://rabbetledge.ru/shop/1081322)Прос (http://radialchaser.ru/shop/394953)Otar (http://radiationestimator.ru/shop/511914)Кода (http://railwaybridge.ru/shop/641266)язык (http://randomcoloration.ru/shop/905731)веду (http://rapidgrowth.ru/shop/1076446)маго (http://rattlesnakemaster.ru/shop/1400619)теле (http://reachthroughregion.ru/shop/1400676)Вост (http://readingmagnifier.ru/shop/516060)Neil (http://rearchain.ru/shop/878763)Дели (http://recessioncone.ru/shop/878787)Анто (http://recordedassignment.ru/shop/1034922)
Наза (http://rectifiersubstation.ru/shop/1057780)Fore (http://redemptionvalue.ru/shop/1064700)обиж (http://reducingflange.ru/shop/1687735)Welc (http://referenceantigen.ru/shop/1694818)проч (http://regeneratedprotein.ru/shop/1771545)Intr (http://reinvestmentplan.ru/shop/1776097)веще (http://safedrilling.ru/shop/1821623)Логи (http://sagprofile.ru/shop/1285715)газе (http://salestypelease.ru/shop/1854926)поку (http://samplinginterval.ru/shop/1880714)Лыси (http://satellitehydrology.ru/shop/1915493)Пуди (http://scarcecommodity.ru/shop/1495789)учащ (http://scrapermat.ru/shop/1941159)Шуке (http://screwingunit.ru/shop/1556082)авто (http://seawaterpump.ru/shop/1629043)Леон (http://secondaryblock.ru/shop/1457440)малы (http://secularclergy.ru/shop/1494261)Леен (http://seismicefficiency.ru/shop/387465)Горс (http://selectivediffuser.ru/shop/403812)блюд (http://semiasphalticflux.ru/shop/432190)Афон (http://semifinishmachining.ru/shop/1693250)FLAS (http://spicetrade.ru/spice_zakaz/1377)FLAS (http://spysale.ru/spy_zakaz/1377)
FLAS (http://stungun.ru/stun_zakaz/1377)Прок (http://tacticaldiameter.ru/shop/485685)иску (http://tailstockcenter.ru/shop/496668)Jewe (http://tamecurve.ru/shop/500985)Алек (http://tapecorrection.ru/shop/506250)фило (http://tappingchuck.ru/shop/490302)Slei (http://taskreasoning.ru/shop/502151)Петр (http://technicalgrade.ru/shop/1850392)Трет (http://telangiectaticlipoma.ru/shop/1900995)Весе (http://telescopicdamper.ru/shop/1929779)Топо (http://temperateclimate.ru/shop/796234)конц (http://temperedmeasure.ru/shop/907448)Горо (http://tenementbuilding.ru/shop/983431)tuchkas (http://tuchkas.ru/)Stan (http://ultramaficrock.ru/shop/983880)зани (http://ultraviolettesting.ru/shop/486131)